SKハイニックス2026年第3四半期業績分析：HBM4の見通しと証券会社の目標株価

SKハイニックスが2026年第3四半期に過去最高の業績を発表した。 売上高104兆6,155億ウォン、営業利益83兆3,338億ウォンを記録し、四半期売上高が100兆ウォンを超えた。

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注目されるのは 営業利益率が80%に達した点だ。AI投資の拡大とHBM需要の増加に加え、サーバー向けDRAM価格の上昇も業績改善に寄与した。

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2026年10月28日、株価は取引時間中に151万ウォンまで上昇し、証券会社は中長期的な成長見通しを前向きに示している。

ただし、株価がすでに大きく上昇しているだけに、今後は業績成長のペースが市場の高い期待に応えられるかが焦点となる。

第3四半期業績は前四半期比、前年同期比ともに大幅な成長を示した。

前四半期比では売上高が約32%、営業利益が38%増加した。前年同期比の増加率は売上高が328%、営業利益が632%となった。

純利益は前四半期を下回った一方、営業利益は大幅に増加した。営業活動による利益や投資関連損益などが反映される純利益は別の指標であるため、両者を分けて見る必要がある。

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今回の業績を支えた主な要因は、次の3つに整理できる。

• HBM4の供給拡大： AIアクセラレーター向け次世代高付加価値メモリーの売上増加

• サーバー向けDDR5の成長： データセンター投資の拡大に伴う需要増加

• 企業向けeSSDの販売拡大： 321層NANDをベースとする大容量ストレージの成長

第3四半期末の純現金は98兆7,000億ウォンに増加し、財務余力も改善した。

今後の業績を左右する重要な要因として挙げられるのが、HBM4の供給と販売の拡大だ。

会社の見通しによると、2026年第4四半期からHBM4は出荷量、売上高の両方でHBM3Eを上回ると予想される。これに合わせ、清州M15Xの生産能力を年末までに最大水準へ拡大する計画だ。

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また 2027~2028年の生産能力の50%以上を対象に長期契約を確保した点も前向きな要素だ。長期需要を見通しやすくなり、価格変動によるリスクを一部軽減できるためだ。

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株価がさらに上昇するには、いくつかの条件を確認する必要がある。

第一に、NVIDIAなどAI半導体の顧客企業による投資拡大が続く必要がある。

第二に、Samsung ElectronicsやMicronとのHBM競争が激化しても、高付加価値製品の収益性を維持しなければならない。

第三に、汎用DRAMとNANDの価格上昇基調が途切れないことが必要だ。

結局、株価の重要な変数は HBM市場での競争力を維持しながら、汎用メモリーの価格上昇も続けられるかどうかにかかっている。

2026年10月28日までに公表された証券会社レポートの集計資料では、SKハイニックスの高い成長期待を反映した目標株価が示された。

証券会社による目標株価の差は大きい。HBM市場の成長ペースやメモリー価格の見通し、適正企業価値に関する前提がそれぞれ異なるためだ。

10月28日の終値が約150万ウォンだったことを基準にすると、目標株価300万ウォンは現在の株価のおよそ2倍に相当する。

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ただし、目標株価は実現が保証された価格ではない。最近株価が急騰している場合は、目標株価そのものよりも 利益見通しが引き続き上方修正されているか、現在の株価に期待がどの程度織り込まれているかをあわせて確認することが重要だ。

SKハイニックスは景気変動に敏感なメモリー企業から、AIインフラの中核的な供給企業へと事業の重心を移している。

2026年第3四半期の業績は、こうした事業の変化が業績に反映された様子を示している。

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会社が発表した株主還元計画も、株価に影響を与えうる要素だ。年間約100兆ウォン規模の株主還元の実施は、1株当たり価値にプラスに働く可能性があるが、実際の効果は実施方法と業績動向をあわせて見る必要がある。

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投資判断では、次の3つのシナリオに分けて考えることができる。

現在の投資魅力を判断する際には、営業利益の規模だけでなく、 2027年も利益と高い収益性を維持できるかを確認すべきだ。

新規投資家は、株価急騰局面で慌てて買うより、決算発表後の機関投資家・外国人投資家の売買動向とHBM4の供給拡大ペースをあわせて確認する慎重な姿勢が望ましい。株価は予想と異なる動きをする可能性があるため、自身の投資期間とリスク許容度も考慮する必要がある。

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