SK海力士2026年第三季度业绩分析：HBM4展望与券商目标价

SK海力士公布了2026年第三季度创历史新高的业绩。 营收104조6,155亿韩元，营业利润83조3,338亿韩元季度营收突破100万亿韩元。

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值得关注的是， 营业利润率达到80%。AI投资扩大、HBM需求增长，加上服务器用DRAM价格上涨，共同推动业绩改善。

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2026年10月28日，股价盘中升至151万韩元，券商对其中长期增长前景持积极看法。

不过，股价已经大幅上涨，接下来关键在于业绩增长速度能否达到市场的高预期。

第三季度业绩较上一季度和去年同期均大幅增长。

与上一季度相比，营收增长约32%，营业利润增长38%。同比增幅为营收328%、营业利润632%。

净利润较上一季度减少，但营业利润大幅增长。净利润会反映经营所得利润及投资相关损益等，与营业利润是不同指标，因此有必要分别考察这两项数据。

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此次业绩的主要支撑动力可归纳为三项。

• 扩大HBM4供应： 面向AI加速器的下一代高附加值存储器销售增长

• 服务器用DDR5增长： 数据中心投资扩大带动需求增加

• 企业级eSSD销售扩大： 基于321层NAND的高容量存储设备增长

第三季度末净现金增至98조7,000亿韩元，财务实力也有所增强。

被视为未来业绩重要变量的是HBM4供应和销售的扩大。

据公司预测，从2026年第四季度起，HBM4在出货量和营收方面都将超过HBM3E。为此，公司计划在年底前将清州M15X的产能扩至最高水平。

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此外， 已为2027~2028年超过50%的产能 확보长期合约也是积极因素。这有助于更容易判断长期需求，并在一定程度上降低价格波动带来的风险。

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若股价要进一步上涨，需要关注几个条件。

第一，英伟达等AI半导体客户的投资需要持续扩大。

第二，即使与三星电子和美光的HBM竞争加剧，也需要守住高附加值产品的盈利能力。

第三，通用DRAM和NAND价格的上涨趋势不能中断。

归根结底，股价的核心变量 在于能否在保持HBM市场竞争力的同时，延续通用存储器价格的上涨势头。

截至2026年10月28日公开的券商报告汇总资料显示，各券商提出的目标价反映了对SK海力士的高增长预期。

各券商目标价差异显著，这是因为对HBM市场增长速度、存储器价格展望和合理企业价值的假设各不相同。

以10月28日收盘价约150万韩元为基准，目标价300万韩元约为当前股价的两倍。

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不过，目标价并不代表股价一定会达到。如果近期股价大幅上涨，除了目标价本身， 还应一并检查盈利预期是否持续上调，以及当前股价已反映了多少预期。

SK海力士正从一家对景气波动敏感的存储器厂商，转向AI基础设施的核心供应商，业务重心也随之改变。

2026年第三季度业绩展现了这一业务转变如何反映在经营表现中。

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公司公布的股东回报计划也是可能影响股价的因素。每年推动约100万亿韩元规模的股东回报，可能对每股价值产生积极影响，但实际效果还需结合执行方式和业绩走势观察。

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作出投资判断时，可以分别考虑以下三种情景。

判断当前的投资吸引力时，不应只看营业利润规模， 还应考察2027年能否维持利润和高盈利能力。

新投资者与其在股价飙升阶段急于买入，不如在业绩公布后，同时观察机构和外资的资金流向以及HBM4供应扩大的进度，这样更为谨慎。股价走势可能与预期不同，因此也要考虑个人的投资期限和风险承受能力。

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