白银投资市场的转折点
2026年1月中旬，白银价格在接近历史最高点后，迅速下跌，引起了全球投资者的关注。目前关于白银投资100美元/盎司的可能性正在讨论中，需要一并考察短期调整原因和中长期前景。
截至1月14日，中国上海交易所的白银价格已经超过每盎司100美元。
本篇文章将全面分析再平衡调整、特朗普政府的矿物关税豁免、金银比水平，以及上海和美国的实物白银库存情况。
白银价格暴跌原因及再平衡影响
1月15日，白银价格在超过每盎司90美元后，由于套利卖盘和技术性再平衡品种同时进入市场，遭遇了大幅调整。
在2025年，白银价格上涨超过140%，导致商品指数中白银的比重过于增加。因此，在年初进行的定期再平衡过程中，出现了大规模的期货抛售。
此外，由于交易所提高了保证金标准，促使减小杠杆头寸，从而增加了短期波动性。这表明并非白银的基本面变弱，而是一个去热化的过程。
| 金属 | 当前价格 | 变动 | 前高 |
| 现货黄金 | $4,594.66/盎司 | -0.6% | $4,642.72 |
| 黄金期货（2月） | $4,599.50/盎司 | -0.8% | - |
| 现货白银 | $87.88/盎司 | -5.3% | $93.57 |
| 现货铂金 | $2,288.05/盎司 | -4.0% | $2,478.50 |
| 钯金 | $1,753.53/盎司 | -2.5% | - |
特朗普矿物关税豁免与金银比判断
特朗普政府决定对包括白银和铂金在内的主要矿物不立即征收关税。相反，决定通过双边谈判来解决问题。因此，供应不足的担忧减少，安全资产的溢价也在一定程度上降低。
目前，白银与黄金价格比率即金银比约为50。这一数字低于历史平均值60。这种现象可以被解读为白银价格在短期内急剧上涨。
但是，考虑到太阳能和电动车等多个行业的需求增加，单纯认为白银被高估也并不容易。因此，金银比在未来调整白银投资比例时可能是一个重要的再平衡指标。
上海·COMEX实物银库存现状
最近几个月，上海期货交易所和纽约商品交易所的白银库存明显减少。
在上海期货交易所，与2021年的最高水平相比，减少约80%，很好的反映了中国国内的实物需求压力。
另一方面，纽约的COMEX即期可交付的注册库存也与2020年相比减少了70%以上，实物白银供应正在减少。
这种库存的减少作为结构性因素，在中长期内对防御白银价格下跌起到了作用。
结论：白银投资策略与$100美元可能性
目前，白银市场同时存在短期过热调整和中长期强势因素。
由于再平衡和政策变化导致市场波动性增加，但实物库存减少及工业需求增加仍然产生正面影响。因此，短期内突破$100美元/盎司的可能性看起来很高。
投资者需要考虑金银比，采取分批买入与套利实现相结合的策略。最近一年以来，白银的价格上涨使金银比大幅降低，从而增加了负担。因此，从中期的角度逐步推进是比较好的选择。
归根到底，白银是一个短期交易对象，同时也被视为长期投资组合的重要战略资产。
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常见问题(FAQ)
Q. 白银价格最近急剧下跌的原因是什么?
白银价格急剧下跌是由于套利卖盘和再平衡调整造成的暂时现象。
最近，白银价格在超过每盎司90美元后，由于套利实现和技术性再平衡的品种出货而急剧下跌。2025年价格上涨超过140%，导致白银在商品指数中占过大比重，年初定期再平衡中发生了大规模的期货抛售。此外，交易所提高保证金促使减小杠杆头寸，从而增加了短期波动性。此现象应理解为并非基本面减弱，而是一个去热化的过程。
Q. 特朗普政府的矿物关税豁免对白银市场的影响是什么?
关税豁免缓解了供应不足的担忧，使得安全资产溢价部分降低。
特朗普政府决定对包括白银和铂金在内的主要矿物不立即征收关税，而是通过双边谈判来解决问题。这一政策决定降低了市场的供应不足担忧，导致白银的安全资产溢价有所下降。这对于白银投资者意味着积极的环境变化，同时也可能对中长期的供需稳定有所贡献。
Q. 当前金银比处于怎样的情况，对白银投资意味着什么?
当前金银比约为50，低于历史平均60，反映了白银价格的短期上升。
金银比约为50，低于历史平均的60。这表明白银价格最近大幅上涨，但由于太阳能及电动车产业需求增加，不能简单认为是被高估。因此，金银比未来可作为调整白银投资比重及再平衡的重要指标。投资者需参考金银比，寻找战略性买入及套利实现的机会。
Q. 上海和COMEX交易所的实物白银库存现状如何?
两交易所的实物白银库存大幅减少，显示出供应不足的信号。
最近几个月，中国上海期货交易所的白银库存相比2021年最高点减少了约80%，纽约COMEX的即期可交付库存也较2020年减少了70%以上。这种减少表明中国内实物需求压力和美国方面的实物供应不足情况。这一结构性库存减少将独立于短期价格波动，在中长期内起到防御白银价格下跌的作用。
Q. 白银投资策略及未来$100美元/盎司突破的可能性如何?
短期波动性大，但中长期强劲因素同在，突破$100的可能性高。
当前白银市场因再平衡和政策变动而导致短期波动性增大。然而，实物库存减少和工业需求增加形成积极因素，推动白银价格突破$100美元/盎司的可能性。投资者最好参考金银比，采用分批买入和套利实现的相结合的方式，从中期角度出发，白银既可作为短期交易对象，也可作为长期投资组合的战略资产。